每周股票复盘：潍柴动力（000338）大缸径发动机销售增41%，新能源收入翻番可期

截至2025年9月5日收盘，潍柴动力（000338）报收于14.89元，较上周的15.14元下跌1.65%。本周，潍柴动力9月3日盘中最高价报15.29元。9月4日盘中最低价报14.55元。潍柴动力当前最新总市值1297.76亿元，在汽车零部件板块市值排名2/230，在两市A股市值排名117/5152。

本周关注点

来自机构调研要点：M系列大缸径发动机上半年销售超5000台，同比增长41%。 来自机构调研要点：公司预计新能源动力业务全年收入同比翻番以上增长。 来自业绩披露要点：2025年上半年实现归母净利润56.4亿元，同比小幅下降4.4%。 来自业绩披露要点：毛利率同比增长0.4个百分点至22.2%。 来自机构调研要点：天然气重卡纳入以旧换新补贴范围，有望拉动下半年销量回升。

机构调研要点

问：天然气重卡发动机销售情况展望

答：今年上半年，天然气重卡行业国内销售9.1万辆，同比下降16%，主要为二季度行业销量下滑所致。公司天然气发动机产品销量相应受到影响。短期来看，以旧换新政策将天然气重卡纳入补贴范围中，各地政策的落地实施将拉动下半年天然气重卡销量的提升；长期来看，天然气将成为重卡行业不同能源类型中的重要组成部分，预计渗透率将继续保持在高位水平。公司持续完善产品布局，提升竞争力，确保性能与品质领先，对接战略合作伙伴，巩固行业龙头地位。

问：公司大缸径业务情况与后续展望

答：今年上半年，M系列大缸径发动机销售超5000台，同比增长41%；其中数据中心市场销售近600台，同比增长近5倍。整体量价提升明显，对公司利润贡献显著加大。公司预计行业将保持高景气度发展，积极开拓国内外战略客户，加速抢占数据中心等重点高端市场，推动产品结构优化，进一步提升市场份额和盈利能力。

问：新能源动力业务的发展展望

答：随着国内商用车及工程机械行业新能源渗透率不断提高，公司已完成电池、电机、电控等产品的全面布局，产品性能居于行业领先地位。今年上半年新能源动力业务实现收入12.1亿元，同比增长37%。下半年将加速市场开拓与产品交付，预计全年业务收入实现同比翻番以上增长。公司已实现集团内外客户的全面对接，配套率持续提升。

业绩披露要点

2025年上半年，公司实现营业收入1131.5亿元，同比基本持平；归母净利润56.4亿元，同比小幅下降4.4%，主要受德国凯傲集团增效计划带来的一次性费用增加影响。毛利率同比增长0.4个百分点至22.2%。公司坚持科技创新，动力系统业务呈现“基本盘稳固+结构性增长”态势。M系列大缸径发动机销售超5000台，同比增长41%；新能源业务实现动力电池销售2.3GWh，同比增长91%；收入12.1亿元，同比增长37%。发动机后市场收入40亿元，同比增长13%；发动机直接出口3.7万台，同比增长14%。控股子公司陕重汽销售重卡7.3万辆，同比增长15%，市占率达13.5%；新能源重卡销量约1万辆，同比增长255%。雷沃农业装备收入98.6亿元，净利润5.7亿元，市场地位保持领先。

凯傲增效计划导致公司上半年计提相关支出15.10亿元，计入管理费用，影响归母净利润4.86亿元。该计划预计自2026年起每年实现约1.4亿至1.6亿欧元的可持续成本节约，将对凯傲盈利能力产生正向推动作用。

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