红利股分析：中国核电

中国核电作为核电+新能源双轮驱动龙头，短期关注新机组投产，长期看：

核电（华龙一号批量化）+ 新能源（风光储协同）增长潜力。

低估值（PE 18x）+ 政策支持（“双碳”目标）提供安全边际。

建议：

价值投资者：逢低布局，享受核电稳定现金流+新能源高增长。

成长投资者：跟踪“华龙一号”出海及风光装机进展。

1. 公司概况

行业地位：中国核电行业“双寡头”之一（与中国广核并列），2024年核电发电量占全国43.03%，全球领先。

实际控制人：国务院国资委（通过中国核工业集团控股）。

核心业务：

核电（81.42%营收）：2024年营收629.2亿元，毛利率44%。

新能源（风光储）：2024年发电量332.27亿千瓦时（+42.21%），营收占比提升。

市值与估值：截至2025年7月，总市值约1884亿元，市盈率（TTM）18.4倍，市净率（PB）1.8倍。

核电（81.42%营收）：2024年营收629.2亿元，毛利率44%。

新能源（风光储）：2024年发电量332.27亿千瓦时（+42.21%），营收占比提升。

✅ 装机规模领先：2025Q1在运机组26台（2496万千瓦），在建19台（2185.9万千瓦），2030年目标4682万千瓦。

✅ 高利用小时数：2024年核电利用小时数7797小时，远超水电（3349小时）。

✅ “华龙一号”技术：全球唯一按计划建成的三代核电技术，国产化率超90%。

（2）新能源业务高速增长

✅ 风光装机爆发：2025Q1新能源装机1823万千瓦，目标2030年超6000万千瓦。

✅ “核电+新能源”协同：探索“核储风光”一体化调度，提升电网稳定性。

（3）成本与政策优势

✅ 成本控制：燃料成本占比仅17.13%，折旧后利润增厚。

✅ 政策支持：2024年核准10台机组，核电审批常态化。

3. 财务表现

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（2024年净利润下滑17.38%，主要受新能源电价及所得税影响）

4. 未来发展策略

✅ 核电扩张：2025-2027年预计投产6台机组，装机容量增长50%。

✅ 新能源提速：2025年目标新能源发电量416亿千瓦时（+25%）。

✅ 数字化转型：推进“智慧监盘”“数字流程图”等AI应用。

5. 投资亮点与风险 亮点

✅ 低估值修复空间：PB 1.8倍，低于长江电力（3.44倍）。

✅ 长期增长确定性：核电审批加速+新能源高增速。

风险

⚠ 电价波动：2024年新能源电价下滑影响利润。

⚠ 资本开支压力：2024年在建工程2158亿元，需持续融资。